他說，歐洲主要市場的新能源車滲透率，在2020年突破10%之後，並沒有放緩，反而進入了一個更陡峭的區間。
原因不復雜。菲利普抬起手，掰著指頭數，充電基礎設施的密度，到了臨界點；消費者的認知，到了臨界點；供應鏈的成本，也到了臨界點。
這三個臨界點，一旦同時出現，滲透率的增長，就不是線性的，而是自我強化的。
他停了一下，把矛頭又引回到估值上：
當然，三年估值透支，是真實的風險。這一點，我不否認。但我要區分兩個東西——
估值透支的，是。產業兌現的，是。
如果現實比預期跑得快，那透支，就不是透支，是提前定價。如果現實比預期跑得慢，透支，才會變成泡沫。
菲利普說到這裡，直視著裡夫斯：
所以，裡夫斯先生的問題，本質上其實是——你信不信，現實會跑得比預期快？
我這裡的答案是：信。因為碳排放的約束，是剛性的，不是彈性的。
菲利普話音落下，會議室裡，又是一陣熱烈的掌聲。
這一次，掌聲比剛才更密。
林深和廖俊，幾乎同時對視了一眼，都從對方眼裡，看到了同一個意思：不愧是頂級的資管巨頭，這份底蘊，真不是蓋的。
菲利普這一手，厲害。他沒有去跟裡夫斯硬碰硬，而是把滲透率這個抽象的問題，拆成了一個S曲線，再用和的剪刀差，把裡夫斯最鋒利的那一刀，輕輕化解了。
可裡夫斯，並沒有停下來。
他點了點頭，像是認可了菲利普的回答，然後，把話頭又指向了周鶴鳴：
還有周總說的，定價公式變了。
但我想問的是——裡夫斯的語氣，又冷了下來，寧組合的定價公式裡，成長性這個變數，可信度，到底有多高？
他丟擲了一組資料：
公募基金重倉股裡，寧組合的市值佔比，二季度從13%，提到了21%。茅指數的佔比，在降。
搬家快，搬回去，也快。裡夫斯說，2014年年中，也出現過類似的結構分化。可到了四季度，低估值板塊，就完成了逆襲。
這一次，憑什麼不一樣？
這一問，問得在場不少人都是一愣。
林深心裡，也微微一凜。裡夫斯這一刀，比上一刀更狠。他直接從歷史裡，找出一個，來戳破這個結論。
所有人都把目光，投向了周鶴鳴。
周鶴鳴，沒有慌。
他朝裡夫斯點了點頭，先接住了這一招：
丹尼爾說，2014年年中，也出現過類似的結構分化，四季度，低估值板塊完成了逆襲。這一次憑什麼不一樣。
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