這幾句話，落到林深耳朵裡，讓他的耳根微微亮了一下。
美聯儲加息、降息有什麼影響，這個大家都能懂。但信用週期獨立這個詞，就小眾了。
林深在心裡，把這幾個字，翻來覆去地嚼了一遍。
他懂陳志敏的意思。而且越想，越覺得這個詞用得準。
說穿了，就是這麼回事——
海外那邊，美國經濟開始過熱，通脹抬頭。美聯儲會議紀要已經開始討論縮減購債，雖然距離真正加息還有很遠，但市場已經開始交易收緊預期。美元流動性要逐步收緊，美債收益率也在一路往上走。海外的整體方向，是往裡去的。
這就好比一條河的上游，開始關閘了。水一少，下游的魚蝦稻田，自然就肥不起來。
可國內，壓根不是這麼回事。
國內打的是不急轉彎的牌，信用是在收，社會融資的增速也確實在往下走，但上面不幹那種一腳把剎車踩死的事。
翻譯一下就是——海外在關閘，國內只是把水龍頭，稍微擰小了一點點。
各走各的節奏，不跟著美聯儲那根指揮棒轉。
這，就是信用週期獨立。
林深把這層關係在腦子裡捋順了，忽然覺得，這個，才是今天整場討論最深的那個底子。
瑞銀能把流動性拐點這麼個老掉牙的話題，用信用週期獨立這一刀切開，這不是一般的機構，能隨手甩出來的水平。
陳志敏的目光，在會議室裡轉了一圈，最後落在了周鶴鳴身上。
這個話題，他笑了笑，我們先請嘉時的周總，談談看法。
話音剛落，眾人紛紛鼓起掌來。
一道道目光，也從剛才的大螢幕上，齊刷刷地轉到了周鶴鳴身上。
周鶴鳴沒有推辭，他朝眾人微微頷首，坐直了身子，開了口。
他的英文講的不快，卻很穩，每個人都能聽清他的意思，一個字都不浪費：
剛剛陳總提到了‘換錨’這個說法，我很認同。順著這個思路往下說，我的判斷是——這不是輪動，這是換錨。
會議室裡安靜了一瞬，周鶴鳴接著往下說。
過去這一段時間，茅指數和寧組合的走勢，出現了一個分水嶺。
他說，過去漲的茅指數，是以ROE為美。
什麼意思呢？就是優先篩選長期穩定高ROE的企業。看重已經兌現的盈利能力與護城河，願意為這份確定性支付估值溢價。
周鶴鳴說著，抬手做了個往下捋的手勢：
為什麼？因為茅指數買的，是確定性
ROE高，說明這家公司賺錢的本事硬，護城河深。市場願意為這份確定性付溢價。你買的，是一個現在就很能賺的東西。
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